从限电事件看后期工业硅价格走势

2022年8月15日,四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》,要求所有工业用电企业生产全停6日,引发市场的强烈关注。8月20日,限电通知再次发布,四川限电时间将延长至25日。

四川的电力紧缺问题并不是近期才出现,自7月以来,四川的电力供应就已出现紧张情况。四川作为水电发电大省,电力供应结构中有八成都是水电供应,而近月水电来水持续偏枯,水电发电量一度下降到去年同期仅一半水平,电力供应大幅下降。而截至8月20日,中央气象台已经连续31天发布高温预警,在高温的背景下,居民用电需求大幅增长。在供应减少,需求增长的背景下,电力出现较大缺口。

据SMM数据,四川2021年工业硅产能占全国的16.4%,而由于四川工业硅生产季节性较强,此次限电影响预计将大于产能占比。从2022年7月生产情况来看,全国工业硅产量31.89万吨,四川工业硅产量6.56万吨,7月四川工业硅产量占比为20.57%。

四川限电事件导致全省除凉山、攀枝花外硅厂基本停产。百川盈孚统计,第一份限电通知将直接导致44台硅炉6天不能产出金属硅,日产量影响约1350吨,产量或直接减少8100吨。

从产能角度分析,目前四川工业硅有效产能79.8万吨,其中凉山与攀枝花有效工业硅产能13.8万吨,其余地区有效工业硅产能66万吨,按照7月四川工业硅79.76%的开工率计算,停工6天将直接减少工业硅产量8774吨,这与百川盈孚测算数据大致相符。但值得注意的是,中央气象台预计,本轮高温将延续至8月底,而工业硅企业作为耗电大户,生产或将继续受限,若工业硅企业限电持续至8月底,四川工业硅产量或将因此减少2.19万吨。

实际上,本次限电事件的影响远不止四川地区的44台硅炉,按百川盈孚统计数据显示,8月18日我国金属硅开炉数为277台,开炉率为40.80%,而对比前一周359台的开炉数与52.87%的开炉率大幅下降,实际对产量的影响或比前文预估的翻倍,至4万吨工业硅左右。

那么,今年9-12月,有没有可能通过加大生产力度弥补近期的产量损失?我们预计较为困难。

据国网四川省电力公司消息,7月水电来水偏枯4成、8月以来偏枯达5成,多个水电站水位已达死水位,即使本轮限电过程结束,后续若各水电站水位不能得到快速补充,水电供应能力依然存在制约。除此之外,不仅仅是四川,整个长江流域目前均面临干旱的局面,即使八月底高温天气消退,电力供应不足的问题是依然需要面对的。因此,当前工业硅产量的下降,很难通过后面几个月的加大生产回补。

多晶硅方面,此次限电同样使得四川多晶硅产能停产,不过2021年四川多晶硅产量占全国比重为13%,此次限电对工业硅供应的扰动大于多晶硅的扰动。由于当前多晶硅利润较高,即使工业硅价格上涨,也难以对其他地区多晶硅企业需求带来扰动。整体来看,多晶硅企业与工业硅企业限电时间或较为一致,多晶硅对工业硅需求可通过川外其他地区满足。

有机硅方面,此次限电对有机硅生产影响有限,不过由于当前宏观经济下行压力较大,有机硅需求承压,利润也处于低位,有机硅企业生产动力不强,在当前工业硅价格高位的情况下,有机硅企业或将更少地进行采购,对工业硅需求带来拖累。

铝合金方面,此次限电对部分川渝地区铝合金企业造成影响,小部分减弱了工业硅的需求,不过限电对铝合金企业的开工率大大小于工业硅企业。此外,受高温天气影响,部分铝合金开工率不足,对工业硅需求也较少。从利润角度看,在工业硅价格大幅上涨后,铝合金价格已大幅低于工业硅价格,当前采购将使得铝合金企业出现亏损,这同样使得铝合金企业采购动力不足。此外,铝合金下游汽车产业链一方面持续受经济下行压力影响,另一方面也正受到限电影响,这也使得市场对铝合金需求相对不足,并将压力进一步向工业硅传导。

出口方面,受当前海外经济显现出明显的衰退压力,在通胀高企的背景下,各国央行纷纷采取快速加息的措施,而同时,制造业PMI等表征经济景气度的指标快速回落,这使得国外工业硅需求较去年同期相比略有下降。从出口数据来看,上半年工业硅出口较去年同比相比下降了12.5%,预计下半年工业硅出口也将呈现超过10%的同比回落幅度。

总体来看,需求端呈现三弱一稳的局面,有机硅、铝合金、出口方面在后面几个月对工业硅带来的需求或将表现得较为疲软,多晶硅需求较稳,且随着新建产能的爬坡,将呈现稳中有增的局面。

当前限电冲击主要在于供应端,短期供应缩减已成确定事实,而限电时间仍待观察。此外,新疆疫情扰动仍未结束,部分硅企停产,并且原料运输也受到一定阻碍。需求方面,多晶硅对工业硅价格接受度较好,但同样受到一定限电影响,开工率短期有所下降;铝合金受限电影响较小,但随着工业硅价格的上涨,铝合金企业接受度较低,或给需求带来负反馈;有机硅利润承压,企业倾向于降负运行;出口受宏观大环境拖累影响,预计将延续同比回落的趋势。因此,短期虽然因供应冲击导致短缺,但需求端同样有走弱空间,预计随着高温天气的结束,工业硅生产恢复,工业硅价格也将见顶回落。

不过,需要注意的一点是,当前全球能源危机尚未完全解决,特别是欧洲地区今年冬季电力供应情况或给市场再度带来扰动,若能源危机再度传导至国内,不排除再次出现去年电力紧张的局面,而这很可能给工业硅价格带来支撑。总体来看,工业硅行业当前阶段更多体现能源紧缺性,即使后续价格回落,在能源供应扰动之下,工业硅生产企业或仍将处于更有利的行业环境,同时带来较高的生产动力。

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